在流動性吃緊的整體背景下，上市公司資金實力頗受關注。自11月21日複牌後的骅威文化（002502），可以作為一個分析樣本。

仔細查看骅威文化2011年以來的年報和2018年的一季度報、半年報和三季報，就會發現骅威文化中的貨币資金很充裕。即使行業整體不景氣的2018年第三季度，貨币資金在5.2億元以上。另外，利好消息還包括，兩部确定即将播出的新劇《幕後之王》、《他看見你的聲音》，已經鎖定6億元營收。

據此判斷，骅威文化的真正價值被低估，下面逐一進行詳細分析。本文數據來源為深證信數據服務平台，在公司快照—财務報表中可查。

骅威貨币資金一直很充裕，在2018年第三季度也如此

對于上市公司的貨币資金情況，專業财經人士非常關注。因為在流動性吃緊的整體背景下，貨币資金代表着上市公司的資金實力。截至10月30日，Wind數據顯示3548家上市公司披露2018年三季報，其中433家公司貨币資金不足1億元。

貨币資金的通俗化解釋就是上市公司的賬上有多少錢，這些錢都必須可以立即支付使用的。因此，貨币資金是唯一能代表企業現實購買力水平的資産。回到骅威的貨币資金話題，為直觀起見，僅列出資産負責表中的貨币資金、總負債、所有者權益。

從這一表格中，可以看出兩點：第一，從2011年至2017年，骅威的貨币資金一直較穩定，最高有8.03億，最低為3.62億，貨币資金一直比較充裕，所有者權益一直穩步增長。第二，企業持續成長的同時，企業的總負債處于較低水平，2011-2014年負債率不足20%，向影視行業轉型之後的2015-2017年，負債率在50%上下。

那麼，骅威2018年一季度報、半年報和三季報的情況如何呢？三個節點的貨币資金分别為： 5.85億，6.18億，5.2億；總負債分别為： 3.57億，3.78億，3.85億。就是說，在上市公司整體行情不佳的第三季度，骅威手裡依然有5.2億，可以随時調用與支付，而總負債不過是3.85億。

僅憑三季度報中的這兩個數字，就可以秒破“老闆跑路””質押“之類的不實傳言了。

存貨中暗藏未來高增長，有存貨還有預收款

再回到骅威三季報中重要事項的兩個數字上。

一個數字叫存貨，金額為5.17億，變動說明為“主要是公司在拍影視劇增加所緻”。這一數字的通俗解釋，就是骅威将一些影視劇或者動漫産品拍攝完成了，但沒有銷售出去。

據公開資料顯示，骅威是以優質IP運營為載體、以精品内容創作為核心，公司“影視 遊戲”業務在文化傳媒行業中處于上遊發展階段。在影視闆塊，主打精品電視劇，均在國内一線衛視和各大網絡平台播出。第三方調查表明，骅威及其子公司投資制作并取得發行許可證的電視劇作品共15部。收視率排名在全國靠前：2015年以來，骅威文化出品的電視劇中，至少有一部進入全年收視率TOP20，且大部分劇收視率位列同時段第一。2016年有3部電視劇進入收視TOP20，其中有2部電視劇闖入TOP10。

那麼，這些還是存貨狀态的電視劇，未來收視率會如以往作品一樣高嗎？三季報中另一個數字給出了部分答案。這個數字名稱叫預收款項 ，金額是0.23億,變動說明為 “主要是預收電視劇集投播款以及聯合拍攝制片款所緻。”

預收款項的通俗化解釋就是預收了定金。就是說，在存貨狀态的電視劇還沒正式銷售，就是有人給出了定金。而定金所隐含的意思是，未來如購買電視劇和支付拍攝制作費用，那麼還要給更多的錢。

兩部新劇完成生産與銷售，營收預計超6億

對于2018年第三季度業績下降，骅威給出的解釋是：因為公司新電視劇《幕後之王》和《他看見我的聲音》(原名《我知道你的秘密》)仍處于拍攝及後期制作中，未能在上半年确認相關收入，這是電視劇行業的正常現象，加之新遊戲受上線資質許可影響，也延遲了上線時間。在雙重因素下，出現業績下滑。

那麼，這兩部新劇目前的生産與銷售情況如何呢？從可靠渠道獲悉，熱血職場劇《幕後之王》、刑偵推理劇《他看見你的聲音》均由人氣明星周冬雨及黃宗澤主演，目前，兩部劇都已殺青，且均已完成生産和銷售，預計分别于今明年播出。

其實，早在2018年第一季度《幕後之王》在拍攝完成前，該劇就已經被優酷平台簽訂網絡獨家播放權，價格3.9億。而刑偵推理劇《他看見你的聲音》則被愛奇藝所預定，兩部新劇總營收預計超過6億元。

分析至此，得出本文開頭的判斷：即貨币資金5億元以上、存貨中暗藏高增長、鎖定6億營收的骅威文化，真正價值被低估了。

新晉股東是骅威老相識，共創動漫IP新模式

另外要說一下骅威新晉股東。2018年11月22日廣東鼎龍集團通過旗下的杭州鼎龍，成為骅威新晉股東。其實早在4年以前，骅威文化與廣東鼎龍就因動漫而結識，後續加深交往，才有了此次入股。

2014年7月8日，廣東動漫協會成立，協會是廣東省唯一由動漫企業組成的省級動漫行業協會，會員單位打造出中國動漫産業鍊條一半以上的知名品牌，其中有喜羊羊、光頭強、洛克王國、張小盒等。 鼎龍集團總裁龍學勤當選為首屆協會會長，而骅威文化是協會發起會員單位。通過協會活動，鼎龍與骅威得以更多的溝通與交流。

在公司未來發展中，雙方将優勢互補，持續在做大動漫産業上發力。骅威文化通過簽約優秀網絡文學作家、知名漫畫家，儲備了大量的動漫IP。而鼎龍集團在湛江吳川投資逾600億元，開發鼎龍灣國際海洋度假區，内設德薩斯水世界、濕地海洋公園、鼎龍野生動物王國三大主題公園。

下一步，骅威将已有優質動漫IP，加工成漫畫或動漫作品，向鼎龍集團的海濱文旅地産闆塊進行輸出；後者為優質動漫IP的打造提供更多資金與展示舞台。這樣，就形成一個高效閉環，保證優質動漫IP更好更快地生産與輸出。