作為重資産金融行業的一員，保險業，尤其是人身險業注定是一個“燒錢”的行業，這也是為什麼監管要對保險公司股東準入資質進行嚴格限定的原因所在——行業性質特殊，非财力雄厚者不得入内。

一家人身險公司究竟有多少錢？近期，通過觀察非上市險企三季度償付能力報告發現，每家新險企幾乎都會經曆成立初期償付能力充足率高企，伴随業務成長又快速下滑的過程，而這種快速下滑背後，是熊熊的資本在燃燒。

為了便于透過償付能力充足率下滑觀察人身險公司的“燒錢”速度究竟有多快，統計2016年以來成立的13家人身保險公司（不含養老保險公司）每年末的償付能力充足率情況（2016年償二代正式實施，與這之前險企按照償一代要求披露的償付能力數據不具可比性）。

“燒錢”究竟有多快？我們發現，13家新險企，最長經過6年，最短經過3年時間的發展，無論是核心償付能力充足率還是綜合償付能力充足率都快速下滑，如今更是全部低于200%，這與行業平均水平有不小差距。

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新生代險企個個實力不俗，原始注冊資本金高企

雖然按照《保險法》第七十三條規定,設立保險公司,其注冊資本的最低限額為人民币2億元人民币，但因為按照相關規定，注冊資本金較低的話，其能實際開展的業務十分有限，所以近年來成立的人身險公司初始注冊資本金（初始運營資金）都遠遠高于這一最低要求。

13家納入統計的新險企中，人壽保險公司注冊資本金基本都是10億元起步，15-20億元最為常見，北京人壽高達28.6億元，而招商局集團旗下的招商局仁和人壽更是高達50億元，一舉超越很多成立多年的中等體量險企。

即便是采取相互制的信美人壽，其初始運營資金也達到了10億元。

健康險公司經營範圍相較人壽保險公司大幅收窄，對于注冊資本金的要求相對也較低，所以，2016年以來成立的兩家健康險公司，其初始注冊資本金均為5億元，顯著低于人壽保險公司。

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險企擴張期也是燒錢期，13家新險企償付能力充足率快速下滑

“開保險公司”着實是一件燒錢的生意，幾乎所有的險企，都在開業初期經曆了償付能力充足率的快速下滑。

根據銀保監會發布的數據，2020年末，納入償付能力監管委員會審議的178家保險公司的平均綜合償付能力充足率為246.3%，同比下降1.4%；平均核心償付能力充足率為234.3%，同比下降2.5%。人身險公司、财産險公司、再保險公司的平均綜合償付能力充足率分别為239.6%、277.9%和319.3%。

人身險公司2020年末的平均綜合償付能力充足率為239.6%，而同期13家新險企的平均綜合償付能力充足率卻隻有193%，與行業平均水平相差超過40個百分點，進入2021年，這一數據更是進一步下滑。

截至2021年三季度末，13家新險企，最長經過6年，最短經過3年時間的發展，無論是核心償付能力充足率還是綜合償付能力充足率都快速下滑，如今更是已經全部低于200%。

不過這樣的快速下滑是可以理解的，險企成立之初，一切都需要從零開始，正是企業最燒錢的時期。

一方面，這些企業均處于擴張期，分支機構的開設、人才的招募以及前期的虧損等，都加速了資本金的消耗。

另一方面，新公司業務主要通過專業代理、兼業代理、互聯網渠道等獲得，産品利潤率低于成熟公司，業務規模的增長對于資本金的需求逐年遞增。

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13家新險企一面快速燒錢，一面遭遇增資難題

值得注意的是，13家新險企償付能力充足率齊齊低于200%，低于行業平均水平，而這還是其中一些公司通過增資發債等方式補充注冊資本金之後的結果。

例如招商仁和人壽，其在2020年4月，就已經獲批變更注冊資本至65.99億元，三大國有股東合計出資約15.99億元，此外，其還通過發債的形式募得資金11億元。

對于包括13家新險企而言，增資已經成為當下最迫切的工作之一，但其同時又面臨着增資難題。統計顯示，2018年以來，尚未有所有股東參與、等比例增資的成功案例。不得已之下，險企紛紛通過發債，乃至股東捐贈的方式籌措資本金。

典型如複星聯合健康，曾先後于2018年9月、2019年5月兩度發布增資計劃，最後均撤回。最終，在償付能力壓力之下，股東選擇通過捐贈的方式提升注冊資本金。2019年12月，複星聯合健康股東上海複星産投以現金形式向其捐贈3.5億元，捐贈完成後，2019 年末，複星聯合健康的償付能力充足率為 156.86%，相比 2018 年的152.99%略有上升。2021年1月，其另一股東，上海豐實資管又以現金形式向其捐贈3億元用以補充資本，提升償付能力。

行業的特殊性質決定了保險業是一個“燒錢”的行業，而償付能力充足，是險企維持機體健康運營的關鍵，面對愈發緊張的償付能力充足率，不少公司已經開啟了業務模式的轉型，但這種方式起效較慢，最直接的方式仍然是股東直接注資。2022年将至，哪些公司能成功提升償付能力充足率，值得關注。