裁員50%，“優化”大潮席卷至家電行業。

5月19日，美的集團被傳“要裁員50%，有的事業部已全裁”，傳聞稱“美的集團今年以來的優化動作沒停過，目前已經進行到第2輪裁員，618之後會進行第三輪裁員。”

對此，美的官方迅速回應稱，“鑒于對内外部環境的判斷，公司有序收縮非核心業務，暫緩非經營性投資，多措并舉，進一步夯實增長潛力，提高經營業績”。

傳聞的裁員50%必然不可能，但“有序收縮”證明确實存在裁員動作。

此前，美的集團董事長方洪波曾在投資者交流會上坦言，“未來三年，行業将迎來前所未有的寒冬，公司面臨的最大挑戰是不确定性，要穩字當頭。”

樓市熄火後，家電行業凜冬将至？

壹

10年前，格力曾是國内家電一哥；10年後，美的才是當仁不讓的霸主。

2012年是美的和格力的重要時刻，那年格力電器營收破千億，淨利潤73.8億元，笑傲家電江湖；董明珠也正式從朱江洪手中接過董事長執掌大局，格力進入全新時代。

同年，方洪波出任美的集團董事長，創始人何享健退居幕後。

2015年，中國空調市場銷量出現下降，高增長步入尾聲，格力和美的都意識到，求變刻不容緩。

抉擇時刻，格力走上跨界之路，手機、芯片、新能源車什麼熱就折騰什麼，而美的選擇家電多元化、國際化路線。

多年過去，格力把自己折騰殘了，美的卻穩步增長。

2021年年報顯示，美的集年營收達3412.33億元，同比增長20.06%；淨利潤285.74億元，同比增長4.96%。

格力電器年營收達1878.69億元，同比增長11.69%；淨利潤230.64億元，同比增長4.01%。

海爾年營收達2275.56億元，同比增長15.8%；淨利潤130.67億元，同比增長47.1%。

截至5月20日，美的集團市值為3981億元，海爾智家為2464億元，格力電器為1965億元。

從數據可看出，無論營收規模、淨利潤，還是市值，美的皆是中國家電行業絕對巨頭。

即便如此，今年5月初，美的管理層卻在投資者交流會上釋放悲觀預期：“未來三年行業将迎來前所未有的寒冬，目前看是大環境重周期和美的自身發展多重因素疊加所導緻，創新和效率要并舉以應對不确定性的風險。”

美的所說的寒冬，與家電行業所處周期有很大關系。

家電市場與房地産市場高度相關，樓市黃金10年時家電巨頭随之狂飙，美的淨利潤從2009年的16億元暴漲至2019年的242億元。

如今樓市已偃旗息鼓，國内家電行業也進入飽和期。

2021年中國樓市持續遇冷，上半年廣州、深圳等地二手房指導價政策發布，下半年信貸收緊，全國市場開始冷清。

全國百強房企2021年銷售額，更是出現10年來首次下滑，排名前五房企中，碧桂園、萬科、中國恒大全年銷售額分别下滑4%、11%、36%。

2022年一季度，即使全國各地掀起救市潮，樓市銷售數據依舊萎靡不振。

數據顯示，一季度TOP100房企銷售額均值為162.6億元，同比下降47.2%。銷售規模前10房企分别為碧桂園、萬科、保利發展、融創、中海、招商蛇口、華潤置地、金地、綠城、龍湖，其中僅有碧桂園和萬科的銷售金額突破千億元。

最強的碧桂園和萬科，銷售額也同比下降28.9%、41.8%，慘烈程度可見一斑。

顯然，房企銷售額崩塌不久後必将傳導至家電市場，美的稱凜冬将至并不為過。

貳

除了大周期不利，美的自身業績其實早已顯露疲态。

2019年—2021年，美的集團營收分别為2793億元、2857億元、3433億元，同比增速分别為6.7%、2.2%、20%。

同期，其淨利潤為分别為242.11億元，272.22億元、285.74億元，同比增速分别為19.68%、12.44%、4.96%。

可以看出，近3年來美的集團營收一直向上突破，淨利潤增速卻一直下滑，2021年利潤增速更是創出近9年來新低。

一邊是營收逼近3500億元大關，一邊是淨利潤增速新低，美的為何增收不增利？

這與全球大宗商品漲價有關，2020年疫情爆發後全球央行瘋狂放水，高通脹将石油等大宗商品價格推至高位，2022年俄烏沖突更是激化通脹。

家電上遊原材料主要是銅、鋼、鋁等大宗商品，數據顯示這些商品的價格在2020年開始快速上漲，至今仍在高位運行，這導緻家電企業盈利能力不斷下滑。

2019年—2021年，美的集團毛利率分别為28.8%、25.1%、22.48%；淨利潤分别為9%、9.68%、8.5%，利潤不斷被原材料漲價蠶食。

高通脹時代，上遊原材料瘋漲，需求端又萎縮，夾在中間的家電制造商很難受。

面對行業寒冬，美的給出的應對策略變革to C業務，重點轉型to B業務，打造第二增長曲線。

在美的集團五大業務闆塊中，去年智能家居事業群營收2349億元，同比增長13%；

工業技術事業群營收201億元，同比增長44%；

樓宇科技事業部營收97億元，同比增長55%；

機器人與自動化事業部營收253億元，同比增長23%；

數字化創新業務營收83億元，同比增長51%。

可見傳統家電業務增速雖然最低，卻是最大基本盤，所謂的B端業務目前仍不能擔當大任，能否成為第二增長曲線仍需時間驗證。

其實國内家電行業飽和後，直接的辦法是高端化和國際化，也就是漲價、出海。

高端品牌方面，美的有COLMO，海爾有卡薩帝。2021年，美的COLMO整體銷售為40億元，海爾卡薩帝銷售額為129億元。

整體而言，美的、海爾的高端家電品牌在總營收占比仍微乎其微，而且COLMO的知名度略遜于卡薩帝。

出海方面，2015年以來美的不斷拓展海外業務，截至2020年底海外營收占比已達42.6%。随着疫情弱化，海外市場重啟，2021年底美的海外業務占比已回落至40%。

作為成熟的國際家電巨頭，美的海外業務增長空間已相當有限了。

面對行業飽和、高通脹、新業務發展緩慢等諸多阻礙，即使“家電一哥”美的，也面臨很多不确定性。

而資本市場最厭惡不确定性，自2021年2月以來，美的集團股價已下跌46%，市值蒸發3000多億元。期間美的曾拿出上百億元回購公司股票，卻未能扭轉股價下跌趨勢。

綜合美的給出的行業寒冬理論，以及2022年定的“收入合理，恢複盈利”目标，似乎意味着美的集團業績很難超越此前。

投資投的是對未來的增長預期，如果沒有預期，短期内美的股價或仍将承壓。