2022年上半年，國際形勢緊張，全球保障糧食安全再度升級，帶動全球化肥需求強勁。而能源天然氣、煤炭等價格上漲且全球供應鍊受到新冠肺炎疫情、俄烏沖突等影響較大。多重因素沖擊下，化肥産業鍊上的産品價格波動劇烈。國内複合肥市場也在成本推動下持續探漲，部分産品突破曆史新高。

價格寬幅震蕩上行

2022年上半年，國内複合肥市場價格持續探漲。截止到6月，價格已經上行至5年内的新高。其中，國内45%（15-15-15）硫基複合肥主流均價4180元（噸價，下同），較年初上漲1127元，漲幅36.91%；同比上漲1310元，漲幅45.64%。

（圖1：上半年45%（15-15-15）硫基複合肥價格走勢）

上半年國内複合肥價格上漲的主要驅動因素有以下幾點：第一，地緣政治沖突，全球化肥供應短缺，國際化肥價格上漲，影響國内價格走勢；第二，主要原料在大宗商品價格帶動下大多突破曆史高位，給予複合肥成本強勢支撐；第三，農業景氣度提高，三大主糧價格上漲，帶動基層種植積極性提高。

分階段看，年初至2月中旬，複合肥價格運行穩中小幅向好，因冬儲啟動偏晚，終端對高價存抵觸心理，加之年關臨近，市場休市氛圍濃郁，企業調價謹慎，多持穩操盤。

2月中旬至6月上旬，複合肥行情出現劇烈波動，以45%（15-15-15）硫基複合肥國内均價為例，由3200元上調至4168元，上漲高達968元，比去年6月9日的2563元上漲1605元，漲幅62.62%。在此期間，一方面，氮、磷、鉀原料價格居高不下，且個别産品出現供應短缺的情況，進而不斷推漲複合肥成本，尤其是3~4月高鉀類産品。另一方面，前期冬儲備肥到貨量少，疊加春耕需求釋放，剛需增加。此外，企業因待發量充裕，多次階段性上調報價，促進市場成交重心逐步上移。

第三階段，也就是6月中下旬，複合肥市場表現出高位僵持整理狀态。首先，随着市場報價走高，多地市場價格倒挂加劇，影響部分經銷商操作積極性；其次，夏季肥逐步結束，秋季肥終端用肥尚早，市場進入傳統需求的小淡季，後續支撐不足；再次，部分國際化肥價格松動，影響國内市場心态，市場擔憂情緒增加。利空的出現，使複合肥漲勢放緩，交投表現僵持狀态。

（圖2：2021~2022年45%（15-15-15）硫基複合肥價格走勢)

綜合來看，2022年上半年國内複合肥市場價格表現出較強漲勢，對于企業資金以及資源儲備的考驗更為直接，産業鍊的協同發展使企業掌握成本優勢，表現出較大抗風險能力。

成本因素成為主導

縱觀複合肥産業鍊産品上半年的均價，均突破了曆史高位，環比漲幅在3%~30%。同期相比，除硫酸铵價格稍有下滑外，其餘産品價格漲幅高達13%~62%。其中，尿素價格高開高走。以山東臨沂為例，半年内最低價格為2520元，最高價為3280元，價差760元；氯化铵持續探漲，收盤、開盤比達到56.86%；磷酸一铵一度緊俏，半年内高低價差達到1900元；氯化鉀也因地緣政治影響，國際國内供應緊俏，半年内高低價差達到1350元。

（圖3：複合肥産業鍊産品價格走勢對比)

複合肥作為二次加工産品，原料成本占總成本80%左右，原料價格上漲支撐複合肥價格一路走高。

複合肥供需兩旺

2022年上半年，複合肥産量同比增長。其中，一季度産量在近4年來處于最高水平，與2021年一季度相比增長9.3%。主要原因是：第一，為規避2月春節以及冬奧會等外在影響開工因素，1月前三周開工率維持中高位。第二，為保障供應，春節期間企業裝置減負荷、停車現象減少且複工較早，進而第一季度開工高于往年同期水平，産量增加。二季度伴随原料成本增加以及個别原料貨源緊張，部分企業生産受限。另外，高價下企業收單一般，也打壓了開工積極性。

（圖4：2019~2022年國内複合肥産量對比)

上半年，國内複合肥産量為2991萬噸，同比上漲17.47%。上半年平均産能利用率為44.26%，同比上漲7.3個百分點。其中，産量增加主要體現在一季度。

近些年，受種植結構調整、價格變動等因素影響，糧食作物播種面積先減後增。尤其在對糧食安全重視程度不斷提升的背景下，各項扶持政策出台層層壓實責任，加上效益帶動等因素影響，種植面積增加，進而帶動化肥需求增加。今年，糧食總體呈現出“質量好、價格高”的特點，玉米、小麥的價格均有不同程度上漲，需求端行情較好也拉動複合肥需求增長。

（圖5：2021~2022年主要農産品價格對比）

下半年市場價格回落為主

世界經濟下行壓力加大，全球通脹、國際摩擦帶來更多不确定性。化肥價格高燒後，也進入降溫階段，國内複合肥産業鍊也因需求轉淡，供應充盈，價格理性回調。

相較于上半年原料齊齊上漲的勢頭，下半年下滑走弱成為主旋律，複合肥成本面以松動為主。

（圖6：複合肥原料價格走勢預期）

尿素：下半年不确定因素依舊較多，能源成本價格的漲跌、環保政策的實施、出口政策是否有所變化以及淡儲新規是否能再次推動需求等，但目前基于需求、成本，以及宏觀環境的預期，下半年國内尿素行情較大概率維持區間震蕩。以山東市場為例，初步預判下半年中小顆粒主流出廠價格或在2100~3030元。

磷酸一铵：各原料價格持續大幅下滑，雖然磷礦石貨緊價高，但無法支撐行業上行。另外，出口減量，産業格局将維持過剩狀态。因此2022年下半年工廠成本線向下運行會成為常态，東北大概率會推遲采購，華北市場需求基本停滞。整體來看，磷酸一铵價格保持持續下行的概率較大。

鉀肥：下半年鉀肥貨源的補充量仍舊有限，俄烏沖突将持續影響行情。雖然俄羅斯可以通過少量的海運以及邊貿進行鉀肥的輸出，但白俄羅斯方面始終受到制裁，對中國的輸出僅可通過中歐鐵路進行。鉀肥在國産供應有限的情況下，仍需要進口鉀的大量補充，預計價格或持續處于高位，并且走勢堅挺，但繼續大幅上調的空間有限，畢竟下遊工廠對高價位的氯化鉀接受度不斷減弱。

缺乏了成本上漲的主動力，預計下半年國内複合肥市場以理性回落整理為主。主要原因在于：第一，宏觀方面全球通脹與經濟增速下行存在壓力；第二，國内政策方面糧食安全、保供穩價，抑制出口；第三，原料方面氮、磷、鉀均有下調空間，複合肥成本順勢下降；第四，市場心态方面多信心不足，看跌情緒較重；第五，國内複合肥供應充裕，高價下遊接受乏力。

預計随着價格理性回落，市場各方操作積極性有望恢複預期。因此，8~12月，45%（15-15-15）硫基複合肥主流出廠均價或下探至3500~3600元。