陸金所與京東金融誰的實力大?澎湃新聞記者 葉映荷10月8日，中國平安集團旗下金融科技公司陸金所控股有限公司（Lufax Holding Ltd，下稱陸金所控股）披露上市招股書，拟在紐交所上市，這也意味着國内金融科技領域三大獨角獸——螞蟻集團、京東數科、陸金所控股均步入上市正軌，我來為大家講解一下關于陸金所與京東金融誰的實力大?跟着小編一起來看一看吧!

陸金所與京東金融誰的實力大

澎湃新聞記者 葉映荷

10月8日，中國平安集團旗下金融科技公司陸金所控股有限公司（Lufax Holding Ltd，下稱陸金所控股）披露上市招股書，拟在紐交所上市，這也意味着國内金融科技領域三大獨角獸——螞蟻集團、京東數科、陸金所控股均步入上市正軌。

除陸金所外，7月20日，螞蟻科技集團股份有限公司（簡稱“螞蟻集團”）宣布在上交所科創闆和香港聯交所同步上市，随後迅速提交招股說明書并順利過會，9月22日，上交所披露了螞蟻集團及其保薦機構對上市委會議意見落實函的回複，同日，螞蟻集團提交注冊。

9月11日，京東數字科技控股股份有限公司（簡稱“京東數科”）科創闆上市招股申請書也得以曝光。9月30日，其IPO審核狀态更新為“已問詢”。

同為金融科技公司，螞蟻集團被稱為“全球最大獨角獸”，實力最為雄厚，其在多個金融科技業務領域位列行業第一，市場預計估值或達2000億美元；陸金所控股被稱為“美股市場迄今為止最大的金融科技IPO”，上市前最後一輪估值已超2600億元；京東數科則于2014年2月推出了業内首款信用消費産品京東白條，開創了互聯網信用支付的先河，此前估值也已近2000億元。

盡管京東數科在招股書中強調，螞蟻集團等公司的客戶群體、經營範圍、業務模式與其均存在一定差異，因此财務數據并不具直接可比性。但陸金所控股、京東數科招股書中均提到競争對手螞蟻集團。因此，在一定程度上，三家巨頭多維信息的比較或具有一定價值。

三家金融科技公司有何不同？又是否具有相似之處？京東數科和陸金所控股哪些數據能與螞蟻集團一比？

背靠互聯網、金融巨擘

螞蟻集團、京東數科與陸金所控股，分别背靠阿裡巴巴（NYSE：BABA，09988.HK）、京東（NASDAQ：JD）、中國平安（601318.SH，2318.HK）三家企業，前兩家為互聯網巨頭，後一家則為金融巨擘。

螞蟻集團前身是浙江螞蟻小微金融服務集團股份有限公司（簡稱“螞蟻金服”）。2014年10月，螞蟻金服成立，股東為杭州君瀚股權投資合夥企業（簡稱 “杭州君瀚”）和杭州君澳股權投資合夥企業（簡稱“杭州君澳”）。螞蟻集團的重要子公司支付寶于2004年12月由阿裡巴巴集團設立。2019年9月，阿裡巴巴通過全資子公司杭州阿裡巴巴入股并獲得螞蟻金服33%的股權。

京東數科的前身是北京京東金融科技控股有限公司（簡稱“京東金融”）。2017年，京東将金融業務獨立拆分成後改名為現在的京東數科。

陸金所控股則由中國平安“孵化”，中國平安持股42.3%、Tun Kung Company Limited（下稱Tun Kung）持股42.7%。而Tongjun Investment Company Limited（下稱Tongjun）和Lanbang Investment Company Limited分别持有Tun Kung41.0%和37.4%。其中，Tongjun代表中國平安某些高級雇員持股，其管理委員會成員為5名中國平安員工。

相比之下，背靠互聯網巨頭的螞蟻集團和京東數科實際控制權都在明星企業家手中。

招股說明書顯示，馬雲是螞蟻集團的實際控制人，通過持有杭州雲鉑34%的股權控制杭州君瀚和杭州君澳，而後兩家公司分别持有螞蟻集團29.8621%及20.6556%的股份，以此馬雲間接控制螞蟻集團50.5177%的股份。

京東數科控股股東、實際控制人劉強東直接持有發行前總股本的8.86%，通過宿遷領航方圓股權投資中心、宿遷聚合數字企業管理有限公司、宿遷博大合能基金管理合夥企業間接控制發行前總股本的41.49%，共計占此次發行前總股本50.35%，通過特别表決權安排控制表決權總數的74.77%。發行後，劉強東直接持有總股本7.97%，表決權比例為42.61%，控制表決權總數的70.77%。

螞蟻集團業績絕對額、增速均領先

截至2020年6月30日，螞蟻集團資産總額為3158.98億元，較2019年年末增長16.33%；陸金所控股資産總額達1921.38億元，較去年年末增長28.49%；京東數科資産總額達562.92億元，較2019年年末增長7.45%。

在營收上，螞蟻集團是當之無愧的行業老大，業績和增速都處于領先地位。

2020年上半年，陸金所控股營收達256.84億元，同比增長9.55%。2019年、2018年營業收入分别為478.34億元、405億元，同比增長18.11%、45.58%，增速在減緩。

京東數科上半年營業收入為103.27億元，2019年、2018年營收為182.03億元、136.16億元，同比增長33.69%、50.12%，近兩年增長速度均高于陸金所。

螞蟻集團上半年的營收為725.28億元，同比增幅超過38%。2019年、2018年螞蟻集團分别實現營收1206.18億元、957.22億元，同比增長40.71%、31.08%，2019年增速反超陸金所和京東數科。

在淨利潤上，螞蟻集團淨利潤也呈現高速增長趨勢，陸金所2019年和2020年上半年淨利潤同比略有降低，京東數科則在今年上半年處于虧損狀态。

螞蟻集團今年上半年達到219.23億元，超過2019年全年淨利潤180.7億元，2019年淨利潤是2018年8倍多。

陸金所控股上半年淨利潤為72.72億元，同比降低2.75%，其2019年淨利潤為133.17億元，同比下降1.94%。

京東數科則在今年上半年淨虧損6.80億元，在2019年實現淨利潤7.73億，是2018年1.28億元的6倍多。

京東數科科研投入比重超螞蟻

作為金融科技公司，科技均是三家企業的發力點。

螞蟻集團2020年上半年技術研發費用分别為57.20億元，與去年同期相比增長22.77%，2019年、2018年、2017年技術研發投入分别為106.05億元、69.03億元、47.89億元，2019年、2018年同比增長54.28%、44.14%。

京東數據的技術研發投入排第二，2020年上半年技術支出達16.19億元，2019年、2018年、2017年技術研發投入分别為25.67億元、17.43億元、10.78億元，2019年、201年8同比增長47.27%、61.69%，2019年同比增速被螞蟻集團反超。

陸金所控股2020年上半年技術支出為8.49億元，同比降低1.74%，2019年、2018年、2017年技術研發投入分别為19.52億元、16.59億元、13.02億元，2019年、2018年同比增長17.66%、27.42%。同比增速均低于京東數科和螞蟻集團，研發投入在2018年被京東數科反超。

值得注意的是，京東數科在研發投入占營業收入比重上高于螞蟻集團。

京東數科2020年上半年研發投入占營業收入比重為15.67%，2019年、2018年、2017年這一比重分别為14.10%、12.80%、11.88%，比重逐年增長。

而螞蟻集團招股書顯示，2020年上半年、2019年、2018年、2017年其研發投入占營業收入比重分别為7.89%、8.79%、8.05%、7.32%。

螞蟻集團牌照最為齊全

在牌照上，螞蟻集團的牌照最為全面，當前已有民營銀行、網絡小貸、基金銷售、第三方支付、保險、證券和消費金融牌照等。

京東數科已有網絡小貸、第三方支付、基金銷售、保險、融資擔保等牌照。陸金所控股則剛在今年獲得消費金融牌照。

三家公司各靠什麼掙錢

螞蟻集團從支付起家，京東數科發展自金融服務，陸金所控股成長于網貸，三家金融科技公司來自不同的領域，走向相似又有所不同的道路。

作為支付寶的母公司，螞蟻集團定位于“中國領先的數字支付提供商和領先的數字金融科技平台”，在支付業務基礎上拓展版圖。招股書顯示，螞蟻集團的營收總共有三大門類構成，分别是數字支付與商家服務、數字金融科技服務、創新業務及其他，2020年1-6月三大項占比分别為35.86%、63.39%和0.75%。

數字支付服務收入指的是螞蟻集團在國内商業交易中，按照交易規模的一定百分比向商家和交易平台收取的交易服務費；就跨境商業交易收取交易服務費、産生收入； 就金融交易及個人交易收取費用、産生收入；以及從商家服務取得收入。

數字金融科技服務是為金融機構輸出技術服務獲得收入，業務包括微貸科技、理财科技、保險科技平台，螞蟻集團采取的是開放平台策略，該項收入為螞蟻集團最大的營收來源。

數字金融科技平台上，截至2020年6月30日止12個月内，在螞蟻集團平台上使用過一種或多種數字金融服務的用戶達7.29億。并且數字金融科技平台收入中，微貸科技平台占總營業收入比例為39.41%，理财科技平台占營收比例為15.56%，保險科技平台占營收比例為8.42%。

創新業務則是類似螞蟻鍊等新型技術。螞蟻集團在科創闆IPO問詢回複時表示，由于公司的螞蟻鍊技術服務、金融雲技術服務等涉及的相關技術均屬于業内較為創新的技術應用，且行業整體對該等新技術的商業化模式（包括具體服務對象、服務内容、收入模式等）仍在探索早期，因此該業務闆塊目前尚無行業内成熟的可比公司。

而京東數科更強調“科技”屬性。

招股書顯示，京東數科已将自身定位于“數字科技公司”，金融科技隻成為業務的一部分。當前，京東數科在AI技術、機器人、數字營銷、智能城市、金融科技等領域均有布局。根據招股書，京東數科的營業收入可以分為金融機構數字化解決方案、商戶與企業數字化解決方案、政府及其他客戶數字化解決方案以及其他。2020年上半年，三大業務收入占營收的比重分别為52.37%、41.68%、5.57%。

金融機構數字化解決方案與螞蟻集團數字金融科技服務類似，指的是京東數科為金融機構提供業務和技術數字化的解決方案，幫助金融機構拓寬獲客渠道、優化産品運營策略、提升風險識别能力、增強信息系統敏捷能力。主要産品包括信貸科技、信用卡科技、保險科技、資管科技。

從2017年到2019年，再到2020年上半年，報告期各期，京東數科金融機構數字化解決方案的收入年複合增長率達到100.51%。

商戶與企業數字化解決方案指的是，京東數科建立的圍繞中小商戶、企業客戶及其上下遊企業為其提供業務和技術數字化的解決方案。主要的産品和服務包括京東白條、收單及會員管理、票據平台。

報告期内，京東數科商戶與企業數字化解決方案的收入年複合增長率為22.27%。截至2020年6月末，京東數科累計為12萬家企業提供超過6500億元的産業鍊金融服務；累計為1.4萬多家企業提供超過3300億元的票據貼現和流轉交易服務；累計主導發行了超過140支應收款項資産證券化産品，總規模超過1600億元。

政府及其他客戶數字化解決方案則是為政府及其他客戶提供數字化的解決方案。招股說明書顯示，京東數科已在智能營銷和智能城市兩個領域推出了數字化升級、産業效率提升的科技解決方案。報告期各期，政府及其他客戶數字化解決方案收入年複合增長率達到239.05%。

值得注意的是，京東數科、螞蟻集團均先後經曆過更名，淡化金融、強化科技。

相比之下，陸金所控股更專注于金融屬性，力圖科技賦能進入，滿足客戶的理财和融資需求。招股書中，陸金所表示，以螞蟻集團為代表的互聯網科技金融平台缺乏為借款人評估信用風險并向投資者提供合适産品的金融服務能力和财務數據，更多依賴社會行為數據進行信貸，因此陸金所具有這方面的優勢。

陸金所的主營業務分為财富管理與零售信貸，陸金所控股零售信貸業務由旗下平安普惠提供，财富管理業務由陸金所平台提供。2020年上半年，陸金所零售信貸、财富管理業務收入占總營收的比重為80.81%、2.72%。2017年至2019年，陸金所零售信貸總餘額以26.6％的複合年增長率增長，财富管理規模（不包括傳統産品）複合年增長率為39.4％。2020年9月30日，促成零售信貸總餘額達5358億元，财富管理規模達3783億元。

零售信貸上，截至2020年6月30日，陸金所控股已将1340萬累積借款人與50多家銀行、信托和保險公司聯系，以輕資本業務模式經營。截至2020年6月30日，陸金所信貸敞口僅為其未償還貸款餘額的2.8％。

在财富管理方面，截至2020年6月30日，陸金所控股已與429家機構産品提供商建立了聯系，向1280萬活躍投資者提供約8600種财富管理産品。

另外，陸金所控股原有的主營業務——網貸業務的清退也取得重大進展。

陸金所原為P2P行業龍頭，據2019年7月18日澎湃新聞報道，陸金所平台表示，P2P業務正積極響應和配合監管“三降”要求。網貸業務正常運營，存量産品與客戶權益不受影響。

招股書顯示，财富管理業務中，2017年下半年起陸金所控股不再提供B2C産品，并在2019年8月停止提供P2P産品，用資産管理計劃、銀行産品、私人投資基金等産品取代。

陸金所控股的傳統産品（P2P産品）存量已從截至2017年年末的3364億元減少至截至2019年年末的1033億元。截至2020年6月末，陸金所控股的P2P産品存量為478億元，在财富管理規模占比下降到12.8％。其他産品投資規模日益增大，截至2020年6月30日，其他産品投資的規模達3269億元人民币，而2019年末為2436億元，2017年末為1253億元。

與此同時，網貸業務的清退也意味着陸金所的信貸業務需要積極接入機構資金。

招股書數據顯示，2020年上半年，零售信貸業務的新增貸款中，第三方機構的資金占比達到99.3%，來自旗下小額貸款公司和消費金融公司的自有資金占比縮小至0.7%，并且資金來源已無P2P産品。

京東數科信貸業務逾期率表現略好

盡管業務各有側重，但在信貸業務上，三家金融機構均以輸出技術為主。

螞蟻集團的收入中，微貸科技平台占總營業收入比例為39.41%，已然超過曾經的主營業務——支付。截至2020年6月30日，螞蟻集團促成小微經營者信貸4217億元，促成的消費信貸餘額總計為17320億元，其中98%的信貸餘額均由金融機構合作夥伴實際進行貸款發放，或已經完成證券化。

消費信貸主要産品為螞蟻花呗和螞蟻借呗，截至2020年6月30日止12個月期間，約5億用戶通過公司的微貸科技平台獲得了消費信貸。與此對标的是，京東數科的京東白條和京東金條。

花呗和京東白條同屬于信用消費産品，符合條件的用戶在購買時即可用這兩種産品。借呗和京東金條都是數字化無抵押的短期消費信貸産品，通過技術識别用戶風險，用戶一經批準可即時使用信貸額度。

2019年和2020年上半年，京東白條年度活躍用戶數分别為5780.61萬人和5544.61萬人，近三年年複合增長率達52.28%，科技服務收入分别為32.10億元和17.94億元。同期，京東金條的年度活躍用戶數分别為1520.57萬戶和1424.17萬戶，近三年複合增長率為124.36%，促成的貸款規模分别為4589.15 億元和2612.17億元，近三年複合增長率為110.38%。截至2020年6月末，金條産品餘額中，由金融機構進行直接放款或已實現資産證券化的比例合計約為 96%。

值得注意的是，盡管螞蟻集團在信貸業務各個數據都遠高于京東數科，但近幾年在逾期率上京東數科表現更佳。

截至2017年12月31日、2018年12月31日、2019年12月31日，螞蟻集團促成的消費信貸90天以上的餘額逾期率為0.68%、1.01%、1.05%，小微經營者信貸90天以上的餘額逾期率為1.10%、1.67%、1.57%。而京東數科促成的消費信貸資産90天以上逾期率分别為0.88%、0.82%和0.82%，中小微信貸資産90天以上逾期率分别為0.83%、2.10%、1.33%。

在零售信貸業務上，陸金所控股也逐漸轉向輕資本業務模式，即不對金融機構兜底，隻輸出技術提供撮合貸款服務、風控服務等，雖然不局限于消費領域，但模式上與借呗、京東金條較為類似。

因此，零售信貸服務的收入占陸金所控股總營收的比重從2017年的55.1％增長到2018年的73.0％，以及2019年的82.2％。而來自淨利息的收入從26.1％下降到14.6％，然後下降到8.2％。擔保收入的收入貢獻從5.2％下降到2.0％，然後下降到1.0％。2020年前六個月，零售信貸服務收入、淨利息收入、擔保收入占分别為80.8％，11.7％和0.7％。

2020年6月30日，陸金所控股30天以上無抵押貸款的逾期率為3.3%，30天以上有抵押貸款的逾期率為1.4%，受疫情影響較2019年均略上升。不過，截至2020年9月30日，30天以上無抵押貸款的逾期率降至2.5%，30天以上有抵押貸款的逾期率下降至0.9%。

三巨頭為何紮堆上市，陸金所為何堅持赴美

中國金融科技前三的公司為何選擇在短短三個月時間内集中宣布上市？

清華大學五道口金融學院副院長張曉燕表示，從監管和需求環境來看，目前金融科技龍頭企業擁有較好的發展前景和資本市場估值。在經曆“嚴監管”階段的行業整頓之後，金融科技行業迎來了一輪“政策利好”。2019年8月發布的《金融科技發展規劃（2019—2021年）》提出，要“充分發揮金融科技賦能作用，推動我國金融業高質量發展”。優質金融科技企業的發展、上市也得到監管機構的認可和支持。同時，科創版設立等制度革新也為金融科技企業上市融資提供了便利，如螞蟻集團上市時，科創闆審核僅用時25天。

其次，她認為，金融科技龍頭企業經過技術積累和業務探索，業務發展逐漸成熟，能夠達到其所在交易所的上市披露要求。這是科技企業選擇上市的客觀條件。

麻袋研究院高級研究員蘇筱芮也提到，在數字經濟、科技轉型備受重視的當下，金融科技的估值正處于優良的大環境中，後疫情時代，金融科技無疑是風頭正勁的大趨勢、大方向，金融機構的數字化轉型浪潮，亦能為金融科技的深化起到推動作用。此外，螞蟻、京東數科能在A股上市，與國内優良的政策，尤其是科創闆的友好環境密切相關。

蘇筱芮表示，内因方面，金融科技賽道日益擁擠，無論是消金領域的玩家，還是移動支付的混戰，都反映出了愈發激烈的行業競争現狀，金融科技事業并非一蹴而就，需要長期、持續的資本投入，上市是一種其居安思危的體現，既能夠獲取更多資金來源來鞏固自身實力，加速業務擴張以抵禦外部競争，也能夠提升自身品牌知名度，對完善公司結構、優化公司治理存在積極意義

“對于企業自身來說，選擇上市融資有助于其獲得穩定的資本投入，完善公司的治理結構，塑造品牌形象。特别是對于這些金融科技企業而言，資本的注入能進一步助力企業技術研發，為企業帶來行業競争優勢。”張曉燕也認為。

值得注意的是，蘇筱芮認為陸金所上市的驅動因素與螞蟻、京東數科存在一些細微差别，“從大背景來看，目前美國資本市場環境比較嚴苛、不确定性較強，已有不少在美上市公司考慮回A路徑，而陸金所仍堅持赴美，推測其早前已為赴美上市付出較多沉沒成本，與此前清理P2P存量、申請消費金融牌照或構成系列戰略部署動作。”

金融科技三巨頭的上市将會為市場帶來怎樣的影響？

張曉燕指出，在這種背景下，以螞蟻集團、京東數科和陸金所為代表的金融科技巨頭計劃在今年登陸資本市場，無疑為市場注入了新的活力，同時業内标杆企業上市具有很好的示範作用，為金融科技行業的參與者傳遞信心。最後，考慮到三家金融科技獨角獸的行業前景、行業地位以及基本面的硬實力，其也有望吸引長線配置資金入場，提供更多投資機會。

責任編輯：鄭景昕

校對：丁曉